存货对财务报表的美化作用  ——以益盛药业为例

存货对财务报表的美化作用

——以益盛药业为例

作者：王艳 王筱妍 何竺虔

第一部分：会计准则

（一）存货的概念

企业会计准则第1号——存货：存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，可分为原材料、在产品、库存商品、半成品、消耗性生物资产、周转材料和委托代销商品等。

（二）存货的初始确认

企业会计准则第1号——存货：只有当与某种存货有关的经济利益很可能流入企业，且该存货的成本能够可靠地计量时，该存货才能予以确认。

（三）存货的计量处理

企业会计准则第1号——存货：存货应当按照存货的采购成本、加工成本和其他成本进行初始计量。其中，采购成本包括购买价款、相关税费、运输费、装卸费、保险费以及其他可归属于存货采购成本的费用；加工成本包括直接人工以及按照一定方法分配的制造费用；其他成本是指使存货达到目前场所和状态所发生的其他支出。

对于发出存货的实际成本，企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法来确定。对于性质和用途相似的存货，应当采用相同的成本计算方法；对于不能替代使用的存货、为特定项目专门购入或制造的存货以及提供的劳务，通常采用个别计价法来确定。

存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。其中，可变现净值是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。成本低于其可变现净值的，不予处理；成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。确定可变现净值时，应当以取得的确凿证据为基础，并且考虑持有存货的目的、资产负债表日后事项的影响等因素。若以前减记存货价值的影响因素已经消失的，减记的金额应当予以恢复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额计入当期损益。

（四）存货信息的披露

企业会计准则第1号——存货：企业应当在附注中披露各类存货的期初和期末账面价值，确定发出存货成本所采用的方法，存货可变现净值的确定依据，存货跌价准备的计提方法，当期计提和转回的存货跌价准备的金额及有关情况，以及用于担保的存货账面价值。

存货是一种流动性资产，需要具备一定的变现能力，是企业流动资产的重要组成部分。由于存货扎根于企业的内部，种类繁多，形态各异，收发频繁，有时候难以计量，很多企业会打它的注意，靠结转低成本，来做高利润，以粉饰美化财务报表。下面以益盛药业为例子进行说明。

第二部分：案例分析

2020年初新冠肺炎疫情的突发，使人们措手不及，疫情蔓延下各地医疗物资需求骤增。在工业和信息化部办公厅发布的关于新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单（第一批）的通知中，吉林省集安益盛药业（股票代码：002566）成功入选全国新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单，公司旗下的生脉注射液、清开灵注射液和人参中药材也作为主要产品被列入新型冠状病毒诊疗方案的推荐药品表单。

吉林省集安益盛药业股份有限公司（以下简称“益盛药业”），是一家致力于人参深层次开发的制药企业，曾被誉为A股票资本市场的“人参概念股”，然而，在上市两年后，企业便开启了疯狂“买买买”模式，存货价值甚至超过了当初的IPO募资额。2019年5月10日，深证证券交易所（以下简称“深交所”）向益盛药业发出《关于对吉林省集安益盛药业股份有限公司2018年年报的问询函》（中小板年报问询函【2019】第125号），指出截至2018年12月31日，公司存货账面价值为16.79亿元，占资产总额的65.78%，要求益盛药业对存货大幅增长的原因进行相关说明。无独有偶，2019年7月17日，一篇题为《益盛药业财务迷局：上市八年赚了5.7亿，存货增加15.5亿》的财经文章也指出，益盛药业近几年大量囤积人参存货，而相关收入却不见高涨，如以2018年益盛药业的人参销售数据为基础进行测算，约需71.1年企业才能卖完现在所拥有的全部人参存货。事实上，自2013年开始，益盛药业便不断疯狂地采购囤积人参，美名其曰是为了契合企业“打造人参全产业链”的发展战略，但是，益盛药业在于2011年3月9日公布的首次公开发行股票招股说明书中曾明确表示“公司通常在每年中按照预计第二年对人参的需要确定采购数量”，以严格控制原料药材的供应风险，益盛药业的巨额存货背后到底隐藏着什么原因？而这又会给企业带来什么影响？

一、案例背景

吉林省集安益盛药业股份有限公司，简称“益盛药业”，成立于1997年，于2011年在深交所中小企业板上市，是一家集中成药的研发、生产、销售及中药材种植于一体的国家级高新技术企业。

创立之初，益盛药业便提出以“扎根传统文化，依靠现代科技，打造完整的人参产业链”为发展战略，立志打造中国人参产业的第一品牌，世界人参产业的一流品牌。2005年12月，益盛药业建立子公司益盛彩印包装，以提供优质的纸质包装品的设计、制作，服务于人参和其他产品的销售；2006年2月，控股益盛永泰蜂业公司，依托长白山的蜜源优势，生产加工蜂产品和人参产品，拓展产业板块；2013年6月，成立子公司汉参生物科技，逐步建立起国内领先的非林地人参种植示范基地，有效控制人参农药残留和重金属残留超标问题，提高人参品质，完善了人参种植上游链；2014年4月，控股汉参化妆品公司，积极进行对人参的全方位利用，开发出以人参的花、果、叶茎为核心成分的化妆品，打造了旗下的“奢莲”、“兰宜尔”等品牌；2015年，开始建设汉参产业园，专注于传统型和创新型人参制品的生产，立志打造出带有中华印记的民族品牌——汉参。

直到现在，通过加强人参研发，扩大产业模式，益盛药业已经从单纯的制药企业，成长为贯穿人参产业链上、中、下游的企业集团，完成了由益盛汉参种植、益盛汉参产业园、益盛药业、益盛永泰蜂业、益盛汉参化妆品、益盛彩印包装六大板块构成的产业布局，实现了医药、中药饮片、化妆品、保健食品四大事业格局，被认定为国家火炬计划重点高新技术企业、国家农业产业化重点龙头企业。

二、案例分析

（一）益盛药业巨额存货产生的原因

其一是企业对未来发展过于自信。据益盛药业2013至2015年年报显示，为了满足公司未来发展的需要，保证“打造人参全产业链”发展战略的顺利实现，公司通过自己种植和对外采购的方式，不断增加鲜人参、生晒参、红参等人参原材料的储备量，同时，还扩大了非林地栽参项目的种植面积。早在2016年，就有人对益盛药业人参存货较多提出质疑。然而，据WIND数据库投资者调研纪要显示，对于公司计划如何去库存这一问题，益盛药业表示“公司目前正在打造人参的全产业链，使用方向包括：药品、保健品、食品和化妆品等。随着各板块的逐渐发力，公司的人参存货将得到有效的转化”。公司相信未来随着相关产业的发展，市场对人参存货的需求量一定会有所增加，企业对人参存货的转化能力也一定会大大提高。

其二是受人参市场价格的影响。如表1所示，益盛药业近年来存货涨势非常迅猛，由2011年的1.34亿逐渐增长到2019年的16.34亿，其中，2013年和2014年存货账面价值增长得最快，2014年后，增长速度才逐渐放缓。据WIND数据库显示，2011年至2017年的人参市场均价分别为315元/公斤、358元/公斤、671.1元/公斤、774.3元/公斤、583.1元/公斤、442元/公斤、435元/公斤，2014年是近年来的价格高点，之后人参市场价格就开始跌落，均未再超过2014年的纪录，这和益盛药业存货增长的曲线十分相似。人参市场价格的上升，使公司坚信人参产业的发展机遇，不断囤积存货，奠定了巨额存货的基础，之后人参价格跌落，公司没有再大手笔囤积，但存货账面价值已然不低。

表2-1   益盛药业存货账面价值表

数据来源：WIND数据库

（二）益盛药业巨额存货对企业财务的影响

一是对毛利润的影响。如图1所示，自2013年开始，益盛药业便开始大量增加人参储备，可与人参有关的销售收入却不见高涨，2013年至2019年，企业的平均收入为5186万元，相对于16个亿的存货而言，收入还是太低，所以才有了“71.1年才能卖完人参存货”的说法。再看与人参有关的销售成本，2013年至2019年，企业的平均成本为2734万元，尤其是近几年，成本只约占收入的1/2，这就导致，人参类产品的毛利润数值高，近几年毛利率一直维持在40%以上。

图2-1   益盛药业人参类产品的相关数值图

数据来源：巨潮资讯网披露的益盛药业各年经审计年报

我们知道，一件商品的单位成本=（固定成本+变动成本）/数量。固定成本是在业务量的一定变动幅度内，成本总额并不随之变动而保持相对稳定的那部分成本。变动成本是支付给各种变动生产要素的费用，一般随产量的变化而变化。所以随着产量的增高，被分摊后单位固定成本会变得很小，单位变动成本不变，则单位成本就会很低。当单位成本较低，已销售商品的数量又较少时，结转的主营业务成本就会减少，而卖出的价格又相对较高时，毛利润就会变大。由此可知，当益盛药业把大量存货囤积在资产中时，结转的主营业务成本就会变小，使毛利润相对变高，即结转低成本，做高利润。

二是对资产负债率的影响。资产负债率=总负债/总资产，是衡量一个企业负债水平及风险程度的重要标志，资产负债率越小，说明企业偿还债务的能力越高，财务风险越小。如图2所示，2015年后，益盛药业的资产负债率逐渐降低。当存货账面价值不断增加时，总资产基数也不断增大，企业的资产负债率就会减小。在巨额存货之下，益盛药业的总资产也不断增大，此时会给人以一种企业经营偿债能力良好的错觉，可以比较好地粉饰企业的财务风险。

图2-2   益盛药业资产负债率变化趋势图

数据来源：WIND数据库

（三）益盛药业巨额存货对企业可持续发展的影响

一是企业未来面临的损失风险较大，不利于其运营能力发展。存货周转率=（产品销售成本/平均存货成本）ⅹ100%，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的指标。一般来说，存货周转率越低，表明存货周转速度越慢，流动性越弱，存货转换为现金或应收账款的能力越低，企业存货管理效率也就越差。

如图3所示，自2013年以来，益盛药业的存货周转率大幅下降，2015年后，更是维持在0.2次以下，数值过低且波动不大。企业存货周转率低的可能原因有两个：企业销售政策发生变化或存货积存。存货积存可能是因为企业经营不善、产品滞销或企业预测未来存货将升值而故意囤货，以等待时机获取重利。分析益盛药业近几年的财务报告也可知，近年来人参产品的销售政策并无太大变化，益盛药业存货数量居高不下，说明产品陷入滞销，或者企业别有意图，故意堆积。在企业存货长期不能耗用的情况下，若碰上市场“不给力”，人参价格不断贬值，存货将有可能变为积压物资或不得不计提存货跌价准备，届时益盛药业将面临巨大损失。

图2-3   益盛药业存货周转率变化趋势图

数据来源：WIND数据库

二是企业的现金流动性不足，不利于其可持续发展。存货占总资产比重=存货/总资产，代表了企业的可供加工或销售的流动资产占总资产的比例。比重过小，会出现资金闲置；比重过大，说明该企业对存货的管理存在问题，资产变现能力差，速动资产少。如图4所示，近几年益盛药业的存货占比越升越高，从企业2019年的年报可计算出，货币资金只占资产的3.5%，远不足同行业20-30%的占比水平，而存货占了资产的65.4%，大量资产以非货币的形式固定下来，难以转换为现金，可能会导致企业陷入流动性风险，若遇上突发情况，企业业务受到冲击而不能持续获得营收时，缺乏足够的资金，企业将难以应对挑战。

图2-4   益盛药业存货占总资产比重变化趋势图

数据来源：巨潮资讯网披露的益盛药业各年经审计年报

但值得高兴的是，相比2018年，2019年益盛药业的财务状况有所好转。尽管上述两个指标离行业平均水平仍有一定差距，但其存货周转率已经开始提高、存货占资产比重开始降低。益盛药业2019年全年实现营业收入10.13亿元，同比上升3.86%，实现净利润7707.11万元，同比上升11.57%，现金流状况持续改善，经营活动现金流同比上升26.03%，这都是企业在2019年做出的努力。

三、结语

益盛药业在初期专注拓展产业板块，疯狂囤积存货，造成了如今存货账面价值高达16个亿的尴尬局面。但随着企业的产业链布局逐渐趋于完善，药品、中药饮片、化妆品、保健食品等各大板块逐渐发力，未来几年益盛药业将会把重心放在产品的运营销售上，积极拓宽营销渠道，加大推广力度，那么此前充足的原材料储备也将能得到有效的利用。

益盛药业的董事长张益胜曾在今年的3月8日接受采访时表示：“不论从本次疫情还是从未来大家健康的角度来看，提高自身免疫力和抗病毒的能力才是重点，而公司目前生产的人参类产品都有着提高免疫力的作用。相信随着人们消费能力的提升和对人参了解的进一步深入，人参的市场容量会逐步放大，产品的优势也将转化为市场优势，人参产业的未来是可期的。”既然企业对未来发展如此有信心，我们也应该给予更多的耐心和信任。

最近，益盛药业还被中共吉林省委、省人民政府评选为“吉林省优秀民营企业”。益盛药业未来发展如何，究竟能不能如它所说，在未来提高人参存货转化的能力，我们把答案交给时间来判断。

作者：王艳 王筱妍 何竺虔

排版：王筱妍

审核：李欢