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经合组织国家的公司治理与资本成本

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Corporate governance and cost of capital in OECD countries

《经合组织国家的公司治理与资本成本》

经合组织国家的公司治理与资本成本

摘要

目的

本研究旨在探讨经济合作与发展组织（OECD）成员国公司治理机制对资本成本的影响。

设计/方法

使用了2010年至2017年间来自英美和欧洲国家的240家公司的面板数据。用普通最小二乘多元回归分析来检验这些关系。研究结果对其他的测量方法和内生性也很可靠。

调查结果

结果表明，公司治理指标和董事持股与资本成本呈负相关。此外，研究还报告了区块所有权与资本成本之间的正相关关系。

创意/价值

本研究扩展了公司治理文献，为公司治理机制对资本成本的影响提供了新的证据。我们的发现将有助于经合组织国家的监管机构和决策者评估当前公司治理改革的充分性，以防止管理不端和丑闻。

关键词

经合组织；公司治理；股权结构；资本成本；制度理论

Corporate governance and cost of capital in OECD countries

Abstract

Purpose

The purpose of this study is to investigate the impact of corporate governance mechanisms on the cost of capital in Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) countries.

Design/methodology/approach

A panel data of 240 companies from Anglo-American and European countries between 2010 and 2017 were used. The ordinary least-squares multiple regression analysis was used to examine the relationships. The results were also robust to alternative measures and endogeneities.

Findings

The results showed that the corporate governance index and director ownership were negatively related to the cost of capital. Moreover, the study also reports a positive correlation between block ownership and the cost of capital.

Originality/value

This study extended the corporate governance literature by offering new evidence on the effect of corporate governance mechanisms on the cost of capital. Our findings will help regulators and policymakers in the OECD countries to evaluate the adequacy of the current corporate governance reforms to prevent management misconduct and scandals.

Keywords

OECD; Corporate governance; Ownership structure; Cost of capital; Institution theory

什么是资本成本？

资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

例如，投资人投资一个公司的目的是取得回报，他是否愿意投资于特定企业要看该公司能否提供更多的报酬。为此，他需要比较该公司的期望报酬率与其他等风险投资机会的期望报酬率。如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，他就会投资于该公司。他放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。因此，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

股权结构在公司中起到的作用？

股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力（义务）。基于股东身份可对公司主张的权利，是股权。

股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。

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编辑：张欣