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明线管制的溢出效应：来自中国的证据

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《明线管制的溢出效应：来自中国的证据》

The spillover effects of a bright-line regulation: evidence from China

明线管制的溢出效应：来自中国的证据

摘要

目的

本文的目的是研究一项亮线披露制度的溢出效应，该制度要求中国上市公司在预期特定的、较大的盈利变化时提供盈利预测。

设计/方法

本文研究了2010-2014年深圳股市上市公司盈余变动分布的不连续性。本文发现，不再接受亮线检验的公司在盈余变动分布上仍然表现出不连续性。这种不连续性至少持续了三年，其规模相当于那些仍在接受亮线检验的公司。此外，从未经历过亮线测试的新上市公司也表现出了类似的回避相同门槛的倾向。有证据表明，这些公司之所以避免-50%的变动，部分原因在于市场压力。

研究限制/影响

迄今为止，对亮线测试的研究主要集中在它们对目前接受此类测试的公司的直接和直接影响上。本文研究发现，一条亮线披露制度的影响并不局限于直接受其支配的公司。这可能导致目前未接受此类测试的公司在财务报告行为上出现广泛而持久的扭曲。

实际意义

这篇论文对研究“亮线”监管的一般经济后果的监管者，尤其是中国资本市场的分析师，都有一定的启示。

创意/价值

这是第一份实证报告，即光明行披露规则影响了未直接接受光明行检验的公司的财务报告行为。

关键词

中国；盈余管理；明显调节；收益分配的不连续性；前景理论；收益基准；M41；G18；G41

The spillover effects of a bright-line regulation: evidence from China

Abstract

Purpose

The purpose of this paper is to investigate the spillover effects of a bright-line disclosure regulation that required Chinese listed firms to provide earnings forecasts if they anticipated specified, large earnings changes.

Design/methodology/approach

The paper examines the discontinuity of the earnings change distribution of firms listed on the Shenzhen Stock Market between 2010 and 2014. The paper finds that firms no longer subject to the bright-line test still exhibited discontinuity in earnings change distribution. The discontinuity lasted for at least three years with magnitude comparable to that of the firms still subject to the bright-line test. In addition, newly listed firms that had never experienced the bright-line test showed similar tendency to avoid the same threshold. There is some evidence that these firms’ avoidance of the −50 per cent changes was partly because of market pressure.

Research limitations/implications

Research on bright-line tests has to date focused on their immediate and direct effects on firms currently subject to such tests. This study finds that a bright-line disclosure regulation’s influence is not limited to the firms directly governed by the regulation. It could lead to widespread and long lasting distortions in financial reporting behaviors of firms not currently subject to such tests.

Practical implications

The paper has implications for regulators who study the economic consequences of bright-line regulations in general and analysts of the Chinese capital market in particular.

Originality/value

This is the first empirical report that bright-line disclosure regulations affected the financial reporting behavior of firms that were not directly subject to the bright-line tests.

Keywords

China; earnings management; obvious adjustment; discontinuity of income distribution; prospect theory; income benchmark; M41; G18; G41

TIPS

信息披漏制度

信息披露制度亦称“信息公开制度”。上市公司为保障投资者利益和接受社会公众的监督而依照法律规定必须公开或公布其有关信息和资料的规定。可分为发行市场信息披露制度和流通市场信息披露制度。前者是指以申领填报 “有价证券申报书”的形式向投资者公开证券发行者的经营情况和财务情况; 后者是指以填报 “有价证券报告书” 的形式公布上市公司经营情况及某些重大事项。实行信息披露，可以了解上市公司的经营状况、财务状况及其发展趋势，从而有利于证券主管机关对证券市场的管理，引导证券市场健康、稳定地发展; 有利于社会公众依据所获得的信息，及时采取措施，做出正确的投资选择; 也有利于上市公司的广大股东及社会公众对上市公司进行监督。

信息披露概述图

溢出效应

所谓溢出效应(Spillover Effect)，是指一个组织在进行某项活动时，不仅会产生活动所预期的效果，而且会对组织之外的人或社会产生的影响。简而言之，就是某项活动要有外部收益，而且是活动的主体得不到的收益。溢出效应分为知识溢出效应、技术溢出效应和经济溢出效应等。

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资料来源：名人堂数据库、百度百科、百度学术

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资料＆整理：张欣